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電子製造服務行業一周半導體動向

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電子製造服務行業一周半導體動向

發布日期:2017-12-19 作者: 點擊:

電子製造服務行業一周半導體動向:半導體行業屬性和投資階段分析

從投資角度看,長期的確定性趨勢不變,龍頭公司的崛起路徑依然清晰。

      伴隨確定性趨勢:半導體行業放在全球角度而言是大行業,兼具成長與周期的屬性。而半導體往後發展的10年裏,核心的變量因素是中國。半導體行業資源集中度向中國大陸轉移具有必然性,行業屬性在生產力方麵以資本和人才為關鍵變量。拉長時間維度看,在中國半導體產業崛起的未來10年中,必然伴隨的是龍頭公司的崛起。而稀缺性的龍頭公司本輪則是在生產力和生產關係有所開始改善的初級階段,被賦予了優質資產的重新定價。反映在二級市場上的股價表現,第一輪是估值拔升,第二輪是業績兌現,第三輪是資本帶來公司結構改善。目前處於第一階段,而賺取估值提升的錢,有時候不太好把握。但拉長時間維度,做時間的朋友,確定性的趨勢是能帶來長期回報的。

      需求與供給的共振:買入半導體行業股票最好的階段,是當需求與供給產生共振,內生的增長出現指數型的迭代,核心是以摩爾定律為核心的技術迭代路徑契合新應用需求周期,供給端和需求端相互共振催生類似戴維斯雙擊的效果。比如當Intel遇上PC機,在90年代催生了股價的完美演繹。

      矽周期的重複:半導體行業的周期屬性成為行業的常態,是由製造端產能緊張造成的元器件價格上漲推動行業產值增加。從供需端去理解,核心推動就是市場這隻“看不見的手”。當經濟衰退等因素導致需求下降時,半導體的價格回落,廠商普遍不盈利,控製成本的方法以關閉Fab廠為首選。而隨著經濟的複蘇,此前製造端的緊張使得供給小於需求,元器件價格上漲,半導體行業重新步入升軌。以2010年為參考,經曆過2008年經濟危機後的產業複蘇,以DRAM,NorFlash等產品的價格上漲為推動,相關行業公司股價隨著業績反轉有所複蘇。

穿越矽周期的模擬行業:模擬公司之所以能夠超越矽周期的製約,核心在於:產品的差異化更為顯著、擁有較深的人才進入壁壘、產品更具黏性、標準化程度較低。


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